第69章 合并传闻，内部倒戈！

第69章 合并传闻，内部倒戈！ (第2/2页)

林顿问：“你持仓在什么位置”
　　
　　“做空，成本在三块附近，之前戴尔止损割怕了，这次只用了两倍杠杆。”
　　
　　“浮亏不大。”
　　
　　“不大，但我心里有点慌。”李程说道：“纳斯达克观察名单刚出来的时候我还觉得稳，然后合并消息一出，直接拉了快30%。我在想，合并如果真的成了，卫星广播就剩一家，定价权全在他们手里。这个逻辑课本上讲过，寡头合并等于利润翻正。我在想现在是不是应该平仓，顺势做多。”
　　
　　林顿问道：“你课本上的寡头合并模型有几个前提？”
　　
　　李程说道：“两个。第一，合并双方法律上都具备存续能力。第二，反垄断审查周期小于双方的现金存续周期。”
　　
　　“Sirius满足哪一个。”
　　
　　李程一愣。
　　
　　林顿笑道：“合并需要FCC频谱授权转让，司法部反垄断审查，两个流程并行最快18个月。Sirius现金不到一亿八，每季度烧一亿二，明年一月就烧穿。18个月对5个月，反垄断还没审完，公司已经被交易所摘牌了。”
　　
　　接着他把终端上保存的《华尔街日报》报道调出来，翻到注脚那两页，把屏幕转向李程。
　　
　　“记者把法律障碍全都写出来了，只是大多数人只看标题。合并叙事不是假的，但它是一个18个月的故事。Sirius需要的是5个月以内的解决方案。两只漏水的船绑在一起，漏水的速度不会减，只是沉的时候多一个人陪着。”
　　
　　李程盯着屏幕上，内心震惊不已，他学的金融课本里讲寡头合并，讲定价权，讲规模效应，但没讲过“时间轴错位”。课本默认合并双方的现金都能撑到交割日。
　　
　　“学校的课本里没有这个。”他深吸一口气。
　　
　　“课本默认你有足够长的时间。市场从来不默认。”林顿开口道。
　　
　　李程盯着终端上的股价图。2.80的线在屏幕上横着，买盘和卖盘在几个价位上来回拉锯。
　　
　　“那我不平了。”他说。
　　
　　“你想清楚。接下来可能还有合并谈判的细节出来，股价还会波动。”
　　
　　“我想清楚了。方向没有错，只是时间没有市场想象的那么快。我信这个逻辑。”他站起来，拍了拍裤兜里的手机，“谢了。”
　　
　　李程走出图书馆的时候，在门口掏出手机，打给了霍华德。
　　
　　“霍华德，Sirius那边你的空单还在吗？”
　　
　　“2.5平掉了。”霍华德的声音懒洋洋的，背景有爵士乐，“合并消息出来那天上午平的。”
　　
　　“你觉得不应该继续拿着？”
　　
　　霍华德在电话那头笑了一声，宛如经验丰富者对菜鸟的宽容笑声。
　　
　　“李，你知道我父亲教我的第一句话是什么吗？在市场上贪婪是没有好下场的。”他的语调像是在引用一条已经被历史验证过无数遍的公理：“Sirius从2.2涨到2.8，我的空单从盈利十五个点缩到盈利三个点。这时候不出，等什么？等合并官宣把我砸到亏损？”
　　
　　“可是你说过它的现金。”
　　
　　“我知道它现金不够。但市场不关心现金够不够的时候，你就是对的也是错的。凯恩斯说过，市场保持非理性的时间可以长过你保持偿付能力的时间。做空尤其如此，你方向对，但时机错，照样爆仓。”
　　
　　他说得没有破绽。每一句话都严格符合金融教科书的风险管理原则，见好就收、控制回撤、不跟市场情绪对着干，这是他的纪律，华尔街世家教出来的孩子，对风险有本能的嗅觉。
　　
　　“那你觉得现在应该怎么做？”李程问。
　　
　　“看戏。合并谈判是一场戏，董事会内斗是一场戏，退市倒计时也是一场戏。我不赚我不确定的那段钱。我只赚我看见的。”霍华德停了一下，“你的哪位小朋友呢？还在拿着？”
　　
　　“他加了仓。”
　　
　　霍华德摇头一笑：“有意思，替我祝他好运。”
　　
　　霍华德挂了电话，端起桌上的威士忌杯，对着旁边的同学说了句：“学院派碰上实战派，总是要多交几年学费的。”
　　
　　但他没说后半句，他自己在2.5平仓，盈利不错，而那个“贪婪”的少年还在加仓，成本越压越低，仓位越滚越大。
　　
　　贪婪还是纪律？答案要等退市倒计时走完才知道，他选择不去赌那个答案。